或许标题中的“替代”应该换成“叠加”，因为世界各地都面临着高通胀。不过，美国最新的经济数据、运输成本和能源价格的下降以及供应限制的放松都预示着黑暗时期或将结束。当然，这并不意味着所有成本都会降低，但价格涨幅肯定会放缓。但令人担忧的是，我们发现越来越多的衰退信号浮现，而这些因素将决定金融市场未来走向。

美国服务业和制造业PMI数据表现不佳。由于市场更加担心美国经济陷入衰退，今天美元再次大幅下跌。预计经济放缓将抑制通胀，美联储无需继续维持其基金紧缩立场。到目前为止，美联储对放缓的鹰派立场的影响已经超过了对增长的担忧，股市依然坚挺。但是，我很难想象投资者会愿意在可能出现的衰退面前继续承担过度风险的投资。于是，市场又一次失去了理性……接下来会发生什么就不用说了。

简而言之，美元疲软，股市表现异常出色，债券收益率继续下跌。制造业PMI进入收缩区间，本月为47.6，明显低于前值和预期值50.4。服务业PMI指数降至46.1，未达到预期的48.0，较前值47.8大幅缩水。

因此，标普全球市场情报公司首席经济学家克里斯·威廉姆森指出：

“11月美国周边营商环境恶化，初步PMI调查结果显示产出和需求加速下滑，与经济1%的年收缩率一致。”。

好在今天公布的美国宏观数据也有利好消息。例如，密歇根大学消费者信心指数从54.7升至56.8，高于预期。新房销售63.2万套，超预期57万套。

今天早些时候，德国宣布其PMI数据出现反弹，但不要高兴得太早，因为德国PMI的前值太低了。目前仍处于收缩区间，没有什么可兴奋的。

我想再次强调，虽然股市暂时不受PMI表现的影响，但面对可能出现的衰退，投资者不会愿意继续承担过度风险。全球经济的前路崎岖不平。只要出现“空头”的技术信号，熊市就会马上卷土重来。